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7月9日，歡聚時代(YY)宣佈收到董事長雷軍和CEO李學凌的非約束性私有化要約。目前持有35.7%股權的買方(Buyer Group)，提出以每份ADS(美國存托股)68.50美元的價格收購其餘的64.3%。
在提出私有化要約的前一個交易日(7月8日)，YY的收盤價為58.35美元。於是，買方宣稱給出瞭17.4%的溢價率。歡聚時代當年多麼向往納斯達克，然而現在雷軍、李學凌提出的私有化價格是否公道?回歸A股市場的前景怎樣?事情是這樣的。
價格不高，時機之 高
雷軍和李學凌提出私有化要約的這個時點實在太微妙瞭。A股剛剛經歷瞭一陣暴跌，市值蒸發近4萬億美元。由於中概股投資人及其資金與中國大陸市場有千絲萬縷的聯系，A股的暴跌直接造成中概股跳水。
以歡聚時代為例：6月15日A股見頂，當夜歡聚時代收盤價為77.5美元，盤中最高價達79美元;6月30日，歡聚時代收盤價為69.52美元，比私有化價格高1.5%;7月8日，收盤價跌至58.35美元。
在A股暴跌帶動中概股跳水，公司股價觸底之際拋出私有化要約，美其名曰比上個交易日收盤價高17.4%，說到時機的選擇真是太 高 瞭，深得巴菲特 別人恐懼時我貪婪 這句話的精要。
中概股私有化價格較市價平均溢價幅度在20%~30%之間。歡聚時代、當當網以暴跌後的股價為基準，溢價幅度遠遠低於20%可以載入史冊。
炒股有風險，7月8日歡聚時代跌至58美元時，一兩個星期前以70美元、80美元賣入的投資者沒什麼好抱怨的。但68.5美元私有化的要約卻讓他們 永無出頭之日 瞭。A股市場不興私有化，上市公司為融資或並購增發新股時，會以公告日前20個交易日、60個交易日或者120個交易日的股票均價為市場參考價。
歡聚時代7月9日宣佈私有化前20個交易日的收盤均價為69.8美元。以此為參照，68.5美元的要約價沒有分台中通馬桶推薦毫溢價，倒是有2%的折價!
溢價率低、以暴跌後的低點為參考價，如此定價難以服眾
眾股東 心比天高
由於是流血上市，募集金額僅為8190萬美元，而且舊股東沒有減持。這種情況下，公司會在股價上漲到一定水平後各軍營單位抽肥再次增發融資，舊股東亦會擇機退出。但歡聚時代僅在2014年宣佈進行4億美元的債權融資，此後便再無動靜。
2014年11月上市兩周年之際，歡聚時代市值沖高到47億美元。老虎基金所持股票市值達到2.9億美元，浮盈287%，晨興、紀源賺得台中包通馬桶更多。
2014財年，歡聚時代營收、凈利潤同比增幅分別為102%和123%。
正是因為拿出驕人的業績，舊股東一致認可歡聚時代的成長性，所以市值接近50億美元時還是一股不賣，真是 心比天高 。
當時按2014年10.6億凈利潤計算，歡聚時代市值最高點的市盈率還不到30倍，美國資本市場給不出更高的估值瞭。30倍，與暴風科技的880倍無法同日而語，雖然歡聚時代的價值在納斯達克沒有被低估，但在貪婪的驅動下，還是踏上的回歸A股之路。
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